文章來源：會會藥咖
制藥業正以強勁的并購勢頭邁入2026年：中國市場交易活躍度顯著攀升，肥胖藥物與新治療模式持續引發行業熱議。
Evaluate資產與組合策略實踐負責人馬克·蘭斯戴爾指出，截至2025年11月，涉及中國制藥及生物科技企業的交易潛在價值已達922億美元，較2024年519億美元的規模增長近一倍。
“預計這一交易價值上升趨勢將在2026年延續。”推動因素包括西方藥企面臨的專利懸崖日益迫近、中國企業生成臨床數據的效率與速度優勢，以及中國在腫瘤等高價值治療領域中對關鍵治療模式與作用機理的掌控力不斷增強。
中國創新藥的崛起
2025年的并購市場呈現“大象起舞”與“螞蟻雄兵”并存的獨特景象。Evaluate業務發展與授權部門主管本·福爾韋爾觀察發現，超過50億美元的大型交易數量創下新高，強生、諾華等巨頭頻頻出手百億級收購。
而中小型交易在去年下半年顯著增加，形成了多層次、全規模的并購生態。“這一活躍態勢至少會延續到2026年上半年。”福爾韋爾預測道。
專利懸崖成為推動并購的首要動力。以默克為代表的跨國藥企，正通過戰略性收購填補即將到來的產品線空缺。隨著多款重磅藥物在2026-2028年間專利到期，預計將有超過2000億美元的銷售額面臨仿制藥沖擊。
中國在這一輪并購潮中扮演著日益重要的角色。Evaluate數據顯示，截至2025年11月，涉及中國藥企的交易潛在價值已達922億美元，接近2024年全年的兩倍。
“中國公司憑借臨床數據生成的速度優勢，以及在腫瘤等核心領域的技術積累，正成為全球醫藥創新鏈上不可或缺的一環。”Evaluate資產與組合策略實踐負責人馬克·蘭斯戴爾分析指出。
這種雙向流動的并購格局——既有外資收購中國創新資產，也有中企出海獲取關鍵技術——將在2026年進一步深化。
GLP-1口服革命
肥胖治療市場正迎來其發展歷程中的關鍵轉折點。MMIT臨床顧問瑪德琳·維爾貝克指出：“2025年底至2026年，口服GLP-1藥物的陸續上市將改變游戲規則。”
目前以諾和諾德為代表的注射制劑主導著超過800億美元的龐大市場，但患者對便捷給藥方式的渴望創造了巨大的未滿足需求。
維爾貝克預測：“口服劑型不僅將拓展患者群體，更可能催生新的聯合療法和適應癥拓展。”早期臨床數據顯示，口服GLP-1在與其它代謝類藥物的組合中展現出協同效應，有望實現“一藥多治”的療效突破。
更值得關注的是適應癥邊界的延伸。FDA已加速審批多款GLP-1藥物治療慢性心力衰竭等并發癥，這一趨勢在2026年將進一步擴大。制藥企業正在重新定位這類藥物——從單純的減重工具，轉變為全面改善代謝健康的基石療法。
治療模式三重奏：ADC、核素與雙抗的協同進化
Norstella治療領域總監伊桑·史密斯用“技術共振”形容當前的治療模式創新：“不同技術路徑之間不是替代關系，而是形成了相互增強的協同網絡。”
ADC藥物在2025年實現了從“熱門概念”到“臨床主力”的跨越。以Enhertu為代表的新一代ADC，正將其應用場景從晚期乳腺癌向早期甚至輔助治療階段推進。這種治療關口的前移不僅意味著更長的患者用藥周期，更代表著ADC技術成熟度的實質性飛躍。
靶向放射性核素療法則在前列腺癌領域取得了突破性進展。新一代α核素藥物展現出卓越的療效特異性，為晚期患者提供了全新的治療選擇。史密斯預測：“到2027年，核素療法將不再局限于末線治療，而是成為某些癌種的標準治療方案組成部分。”
PD-1xVEGF雙抗的進展同樣令人矚目。在肺癌和乳腺癌的臨床試驗中，這類藥物顯示出可能挑戰Keytruda市場地位的潛力。“這不是簡單的‘me-too’競爭，而是治療邏輯的迭代升級。”史密斯強調。
總結
行業觀察家指出，2026年的醫藥市場將呈現 “多極化創新” 的特征：中國力量在全球研發中的話語權持續提升；給藥方式的革新重新定義患者體驗；治療模式的融合催生更精準的解決方案。
在這一輪產業變革中，那些能夠跨越技術邊界、整合全球資源、并快速響應市場變化的公司，將有機會定義下一個十年的行業格局。而最終受益的，將是全球數以億計等待更有效、更便捷治療選擇的患者。
正如一位資深行業分析師所言：“我們正在見證的，不是一場零和游戲，而是醫藥創新能力的整體躍升。每個突破都在為下一個突破搭建臺階，這正是這個行業最令人著迷之處。”
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